(0,+1)Р净相加结果： （-1，0）РР第八页，共40页。РР例子：?加入某人估计马克价格会下跌，他卖出一个标准马克期货合约，价格为0.55美元，同时为了限制马克价格上升带来的损失，买进一个看涨期权，协定价格是0.54美元，期权费率是每马克0.02美元，2份合约的规模都为125,000马克。?????分析:?1.付出的成本为期权费：0.02*125,000=2500美元。?2.当马克的价格小于0.54时，马克价格每下降0.01美元，期货资产收益1250美元，看涨期权放弃行权，损失期权费1250美元，当马克价格下降到0.52时，投资者收支相抵，随着马克价格 的继续下降，投资者的收益随之增加?3.当马克价格大于0.54时，看涨期权不行权，损失期权费2500美元，期货资产收益1250美元，则合计损失为1250美元，随着马克价格继续上升，看涨期权行权，每上涨0.01美元，期货损失1250美元，同时看涨期权收益1250美元，二者相互抵消，是的投资者的损失保持在1250美元。???总结:?投资者卖出一份资产，买进一份看涨期权，使得其最大损失保持在有限水平，随着资产价格的下降，收益无限增加，这样的组合相当于一份买进一份看跌期权РР第九页，共40页。РР0.55Р0.56Р0.52Р0.54Р买进看涨期权Р卖出资产Р合成买进看跌期权Р+Р损益Р汇率Р2500Р（—）资产Р1250Р图4.合成买进看跌期权Р三、合成卖出看跌期权Р1.定义:指投资者同时买进一个期货资产和卖出一个看涨期权所形成的组合。??2.策略要点：投资者预测到期货的市场价格会比较稳定或者稍有上升，希望通过卖出看涨期权来获取期权费的收入，或者弥补市场价格下跌的时候带来的损失。РР第十页，共40页。
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