退出方式的比较第一节风险投资退出的作用风险投资的退出:创业企业状态——相对成熟/不能继续健康发展;资本形态——股权形态→资本形态;目的——资本增值/避免和降低财产损失。风险投资的成功取决于——能否顺利退出风险投资的主要原因:1、创业企业利润发生变化(发展到成熟阶段,投资回报表现为利润)2、风险投资的阶段投入性(阶段性投资、循环投资)3、风险基金投资者要求定期得到支付(基金存续期)4、创业企业的发展(成熟企业更倾向于上市、信贷、兼并等)二、退出的作用1、实现收益,补偿风险2、评价投资活动,发现投资价值3、保持资产的流动性,促进投资的效循环第二节风险投资退出的方式一、首次公开发行(InitialPublicoffering,IPO)二、股份回购三、兼并收购四、破产清算一、首次公开发行(InitialPublicoffering,IPO)阶段IPO收益(倍)第1年第2年第3年第4年第1期22.542.140.839.241.7第2期10.013.920.221.638.1第3期3.75.45.06.313.5风险资本投资回报各种退出方式的年平均回报率(美国风险投资业):破产清算——0回购和并购——14.9%IPO——30-60%首次公开发行的步骤:第一阶段:选择合适的投资银行家或股票承销商第二阶段:与承销商谈判(费用是筹措资金的5-10%)第三阶段:签订承销意向书和协议第四阶段:注册和股票销售公开上市费用:1、承销费用(佣金、不可列支费用)2、专业顾问费用(法律费用、会计费用、投资银行家及顾问费用)3、其他必要费用(印刷费、注册费)4、隐藏的和后续的费用二、股份回购股份回购(Buy-back),是指创业企业或者创业家本人采取现金或票据等支付形式,或通过建立一个员工持股基金,来买断风险投资者持有的创业企业的股份。(只有风险投资不是很成功时才使用,更倾向于对投资者进行保护的预防措施)
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