走某一固定利息之后,投资者(股东)得到的回报也就愈多。相反,企业盈利水平越低,债权人照样拿走某一固定的利息,剩余给股东的回报也就愈少。当盈利水平低于利率水平的情况下,投资者不但得不到回报,甚至可能倒贴。(四)经营风险和财务风险 1. 经营风险:指企业未使用债务时经营的内在风险。影响因素:产品需求、产品售价、产品成本、调整价格的能力、固定成本的比重。 2. 财务风险:财务风险是指由于企业运用了债务筹资方式而产生的丧失偿付能力的风险,而这种风险最终是由普通股股东承担的。(五)常用的利润指标及相互的关系边际贡献 M( contribution margin ) 边际贡献( M)=销售收入-变动成本息税前利润 EBIT ( earnings before interest and taxes ) 息税前利润( EBIT )=销售收入-变动成本-固定成本关系公式: EBIT=M-F 税前利润税前利润=EBIT-I 净利润净利润=( EBIT-I )×( 1-T ) 归属于普通股的收益归属于普通股的收益=净利润-优先股股利二、经营杠杆( Operating Leverage ) 1. 经营杠杆效应:在某一固定成本比重的作用下,由于营业收入一定程度的变动引起营业利润产生更大程度变动的现象。营业利润即为息税前利润 EBIT= ( P-V )× Q – F 当 EBIT=0 时,达到盈亏平衡点 Q BE = F/ ( P-V )。当Q>Q BE 时营业利润以比营业收入更快的速度增长当Q<Q BE 时营业利润以比营业收入更快的速度增长 2. 经营杠杆作用的衡量—经营杠杆系数 DOL ( Degree of Operating Leverage ) DOL DOL QQ EBIT EBIT / /???FM M EBIT M???= 基期息税前利润基期边际贡献
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