公司金融财务杠杆与资本结构

的财务杠杆。公司能够通过发行债务同时回购流通中的股票而增加财务杠杆公司能够通过发行新股票同时偿还债务而降低财务杠杆。16-49-2财务杠杆的效应财务杠杆如何影响公司的EPS和ROE?增加债务融资,将使得固定的利息费用增加。若经营状况较好,支付了固定成本(利息)之后有更多的能够留给股东的利润。若经营状况不好,仍然需要支付固定成本,只能留较少的利润给股东因此,杠杆增加了EPS和ROE的波动。16-5例子:财务杠杆、EPS和ROE假定一个全部使用权益资金的公司正在考虑是否使用负债融资(也许是一些原始股东想要拿钱退出了)6当前(无负债)预期(40%负债)资产$20,000$20,000负债$0$8,000权益$20,000$12,000负债权益比0.002/3利息率n/a8%流通股数400240股票价格$50$50当前(无负债)资本结构下的EPS和ROE7经济衰退?正常?经济扩张EBIT?$1,000?$2,000?$3,000利息?0?0?0净利润?$1,000?$2,000?$3,000EPS?$2.50?$5.00?$7.50ROE?5%?10%?15%当前外发股数=400股预期(40%负债)资本结构下的EPS和ROE8经济衰退?正常?经济扩张EBIT?$1,000?$2,000?$3,000利息?640?640?640净利润?$360?$1,360?$2,360EPS?$1.50?$5.67?$9.83ROE?3.0%?11.3%?19.7%改变资本结构后的外发股数=240股分析:当EBIT增加,财务杠杆、EPS和ROE的变化当前(无负债)时:ROE:从5%,10%,到15%EPS:从$2.5,$5.0,$7.50有杠杆时(40%)ROE:从3%,11.3%,19.7%EPS:从$1.5,$5.67,$9.83结论:当财务杠杆增加时,ROE和EPS的波动性都增加了。16-9