成后华联商厦的法人资格注销，其全部资产、负债、权益并入第一百货。合并后存续公司为第一百货，但是合并完成后存续公司更名为上海百联集团股份有限公司Р6РРР“百联模式”中的核心内容就是其中的折股比例和现金选择权两点。合并区别非流通股和流通股，分别设定两个折股比例，并且针对合并双方股东，设定现金选择权Р7РРР对于百联集团、第一百货和华联商厦来说，目前正在经历的是一场流通领域的革命和挑战。它们要实现的是资本运营下的资本增值，而不是单纯的资本合并，通过现有资本存量的联合，实现资本再次集中，以迅速达到规模经济，加大市场控制力度，在店数、人数与销售收入等增加的同时，实现人均产出与利润的同步增长。在西方成熟的市场中，合并通常是增加企业股东价值的有效途径。Р8РРР1. 协同效应和代理问题是此次合并的主要动因;? 2. 第一百货吸收合并华联商厦的方式有利于集团资源的整合;? 3. “百联模式”的折股比例的设计维护了非流通股股东的主要利益，对流通股股东带来了损失;? 4. 现金选择权对流通股而言只有象征意义，对非流通则是一种变现渠道;? 5. 合并本身使得存续公司的经营业绩都大幅增长，并进一步促进了百联集团百货业的发展，达到 规模经济、消除同业竞争的目的。但从集团整体而言，合并之后整合进程速度一再减缓，并有偏离原始目标之嫌。Р9РРР此次合并对于中国零售业的巨头百联集团来说是整合过程的第一步，也是我国证券历史上首例上市公司之间的合并。从对这一案例的研究分析中，本文得到以下几点启示：?? 1. 制定合并方案应根据我国证券市场股权分置、国有股比重较大等特点，真正兼股东利益和企业 发展前景;?? 2. 解决股权分置问题，有利于上市公司发展，简化并购程序，减少并购中股东损失;?? 3. 企业整合是一项长期目标，不能仅仅依靠一次并购完成，执行整合方案必须适应社会经济环境的不断变化。Р10
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