率存在固定期的交易若要续存,就得与新的市场条件挂钩,因此所谓的“固定利率”在到期时就变成了可变利率,而所谓的“可变利率”在两个调息日之间又是固定的。而且,两个调息日之间的时间也并非一定是等长的,例如,尽管市场利率经常变动,但银行优惠利率在两次调息之间是固定的,而其跨越的时间又是不等长的。在美国,受法律监管的特种储蓄存款的利率也存在类似问题。利率挂钩方式的多样化给利率敏利率风险的另一来源是隐藏在银行产品中的隐含选择权。固定利率贷款的提前偿还就是一个典型例子。如果借贷双方没有签署禁止提前偿还的协议,那么,当利率大幅下降时,借款人可以提前偿还贷款,荐以更低的利率重新借入,也就是说他拥有提前还款选择权。存款也存在类似的选择权,存款人可以在利率上升时把期限是银行。这种选择权风险有时被称为间接利率风险,它并不直接产生于利率的变化,而是来源于客户的行为。由于这些产品在银行的资产负债表中的地位非常重要,因此选择权风险是不容忽视的。衡量选择权风险要比衡量与市场利率简单挂钩所形成市场风险,指在交易平仓变现所需的期间内,交易组合的市值发生负面变化的风险。市场组合的收益是各项交易产生的收益和亏损的总和。任何价值的下降均会形成相应期间内的一项市场损失扔谄诔鹾推谀┦兄抵。衡量市场风险并不适合使用金融工具的持有时间为指标,因为银行可以在此期间的任何时候将其变现了结或运用对冲来规避未来价格变化可能导致的损失。实际上,其风险指的是在变现了结市场交易所需的最短时间内市场价值的波动。这就是为什么市场风险只是存在于交现期间的原因,至于变现期以外的风险,其本质与市的联系,即执行通常所说的“固定利率”。但这只是一定时间内的利率固定,任何到感性的测量工作增添了复杂度。短的存款转存为期限长的固定利率存款,从而获利。对于上述两种情况,损失的都的一般利率风险更为嗣难,有关技巧需另文阐述。四、市场风险第一章商业银行风险管理内容
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