上市公司差异化信息披露制度

酒”事件 1也使学界以及实务界对于上市公司差异化信息披露制度的构建提上了议事日程。因此,上市公司差异化信息披露制度为何要满足投资者需求,如何构建符合我国国情的满足投资者需求的上市公司差异化信息披露制度,使投资者、上市公司、监管部门均能通过该制度得到预期的效果,并将信心披露的差异化真正做到满足投资者需求,成为本文的重心。所谓上市公司差异化信息披露制度,是指以上市公司质量为核心衡量标准,针对不同行业、不同地区、不同板块、不同所有制的上市公司以及不同情况的同一类上市公司, 根据一定的衡量准则和依据,形成不同的信息披露内容和要求 2。而构建满足投资者需求的上市公司差异化信息披露制度是指上市公司在差异化信息披露的过程中需要考虑投资者的需求,尽可能披露投资者真正需要的信息,而非过分迎合监管机构的监管需要。 11998年10月重庆啤酒使用在A 股市场上首次募集得到的资金以1435万元的对价从重啤集团收购其持有的佳辰生物52%的股权。而佳辰生物,上世纪90年代初就已开始研发治疗乙肝的新药。1999年,重庆啤酒对佳辰生物增资配股。消息公布后不到两个月,重庆啤酒就一路从13.69元疯长到30元,轻松翻番。2001年初,重庆啤酒将募集的8710 万元资金足额投放到佳辰生物中,公司所持有的佳辰生物股权也陆续增加到93.15%,重庆啤酒就此被视作乙肝疫苗概念股。自2003年佳辰生物的乙肝疫苗获得国家新药研究基金项目资助及2006 年乙肝疫苗进入临床实验后,重庆啤酒的股票价格先后迎来两轮疯涨,其估价在2011年底达到了80元以上的高位。而在2012年4月17日重庆啤酒管理层披露乙肝疫苗实验的主要疗效指标与安慰剂没有明显差异后,公司股价连续遭遇了10个跌停,并恢复到上涨前的价格,投资者因此遭受了重大损失。 2徐聪:“试论我国上市公司差异化信息披露制度之构建”,《证券法苑》第四卷,2011年,第329页。