硕士论文-韦斯顿衍生模型在高新技术企业价值评估中的应用研究.pdf

点击数量法等等来评估企业价值的大小。此外,由于高新技术企业所从事的是以科学技术上的新发明、新创造为基础的技术商品化活动,它不可避免的存在丌发失败的风险,而不确定性是有价值的,未来的不确定性越大,企业的增长速度有可能就越快,因此理论界把金融领域内的期权理论应用到了对企业价值的评估中, 即实物期权理论。在实际的运用当中常常使用的是期权定价理论中的 Black—Scholes期权定价模型来评估高新技术企业的价值。期权定价理论的基石就是著名的Black.Scholes模型,该理论和资本资产定价模型一起构成了金融工程的基础?。 Black.Scholes模型是于1972年由美国芝加哥大学的教授Fisher Black”1和斯垣福大学教授Myron Seholes。1共同提出的,他们在美国权威的《政治经济月刊》第 81卷上刊登了题为“期权和公司债务定价”的文章,在这篇艰深的论文罩,在一系列严格的假设条件下,通过严密的数学推导和论证,提出了“布莱克一斯科尔斯期权定价模型”的全新期权定价模型?。期权定价理论的逐步推广是80年代末,90年代初出现的新思想,代表了西方近年来在管理领域的一个突破。所谓期权,是赋予持有者在特定时间或特定时间以前,以特定的价格购买或卖出一项资产权利的一份契约”1。主要涉及:研究与开发、战略兼并、经营范围或投资方面的调整、风险投资、跨国投资等众多具体方面,新的投资思路与评价方法的实际意义主要表现为两方面:(1)为决策者适时考虑经营环境或市场变化,调整投资规模、时机、组合、目标领域等提供宝贵的灵活度;(2)忽略、低估或无法确定投资战略的传统决策、评估思路、方法做出必要的修正和补充,但期权定价理论在实际的量化分析当中还存在一定的缺陷。随着资本市场的深入发展,我国开始重视企业价值评估的研究,但由于资本市场发展阶段等因素的影响,国内目前对企业价值评估的研究仍然很少,理论界 4