企。新浪财经网站http://finance sina.tom.Erl 《关于并购的若干知识》,2005年03月 3 并购重组中的目标公司价值创造分析——以丹东化纤并购重组案分析业通过并购从外部获得竞争优势:第三,并购动机的实现过程是竞争优势的双向选择过程,并产生新的竞争优势。并购方在选择目标企业时正是针对自己所需的目标企业的特定优势。(三)规模经济理论古典经济学和产业组织理论分别从不同的角度对规模经济的追求给予了解释。古典经济学主要从成本的角度论证企业经济规模的确定,取决于多大的规模能使包括各工厂成本在内的企业总成本最小。产业组织理论主要从市场结构效应的理论方面论证行业规模经济,同一行业内的众多生产者应考虑竞争费用和效用的比较。企业并购可以获得企业所需要的产权及资产,实行一体化经营,获得规模效益。(四)价值低估理论企业并购的发生主要是因为目标公司的价值被低估。低估的主要原因有三个方面:经济管理能力并未发挥应有的潜力:并购方有外部市场所没有的有关目标公司真实价值的内部信息,认为并购会得到收益;由于通货膨胀等原因造成目标企业资产的市场价值与重置成本之间存在差异,如果当时目标企业的股票市场价格小于该企业全部重置成本,并购的可能性大。价值低估理论预言,在技术变化快、市场销售条件及经济不稳定的情况下,企业的并购活动频繁。二、流行并购动机理论除了上述传统并购动机理论外,目前在国际学术界流行的并购动机理论主要有以下四种:协同效应等总价值增值理论、狂妄假说、代理问题和市场行为主导下的再分配理论。。。Berkoviteh,Elazar,and M.PNarayanan,“Moil',7es fortakeovers:An Empirical Investigation” Journal ofFinancial andQuantitativeAnalysis,September 1983 4
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