经济转型对指数结构演变的影响分析

关注新兴产业。而沪深300覆盖的新兴产业比例不高,大多是传统企业,因此资金会同时通过做空沪深300指数期货来对冲传统产业的衰退风险,使得沪深300和创业板指的分化速度更快。在基本面的作用下,过去30年间美国股票市场的信息技术和医药卫生占比逐渐增加,而原材料、能源、电信业务以及公用事业则呈现持续收缩89。在一级行业内部,工业从传统的建筑业、基础运输向电气设备、航天国防转变,而可选消费从传统的汽车工业向传媒娱乐、休闲旅游转变。8Jeremy J. Siegel: The Stock for the long run, Fourth Edition9Jeremy J. Siegel: The Future for Investors9 图表8S&P 行业权重及长期收益(1957-2006)图表9美国个人消费支出占比(wind)第二,做空力量在一定程度上促使沪深300市场更为有效,客观上避免了资金带来的泡沫现象。灵活的卖空机制是市场有效性的重要保障,如果市场不允许卖空,那么股票的供需力量就会不平衡,从而限制其向真实价值回归。Jeremy J. Siegel在《The futures for the investors》一书中提出了增长率陷阱的理论,其声明投资者往往会限入高成长的幻想中,在上市初期就给与那些成长性很高的股票以更高的估值。而随着时间的发展,投资者往往发现这些股票总是会低于预期的成长,从而无法提供比市场更好的收益。从全球配置的角度来看,中国具备显著的增长率陷阱特征。由于市场的股票供需十分不平衡,投资者往往抱有极高的股票暴富幻想,使得在上市初期就会透支未来的成长性。在存在增长率陷阱的情况下,卖空的正面效应就会更加明显。在股指期货推出来之后,大盘股的多空力量更加平衡,市场环境也更为有效,一方面原有增长率陷阱带来的虚高市盈率逐渐回归,另一方面,也不易出现资金炒作造成的短期泡沫。