前一年的区间2015年6月9日至2019年5月21日作为动态检验的全样本。图表3:中美股指收益率与实际波动率和实际方差的相关性(2016-06-09至2019-05-21)中国美国全样本(698)牛市样本(402)熊市样本(296)全样本(675)牛市样本(390)熊市样本(285)Corr(R,RV)0.0170.161***0.011-0.154***0.119***-0.142Corr(R,RV2)0.0260.155***0.015-0.164***0.132***-0.150*注:***、**、*分别表示1%、5%、10%的显著性水平,下同资料来源:Wind,本文对牛市和熊市的定义基于股市价格形态而非基本面周期分析,即阶段性最高点超越前期最高点的时期定义为牛市,阶段性低点低于前期最低点的时期定义为熊市。为了保证牛熊样本均能相对充足,本文将趋势持续超过10个交易日的阶段均单独划分出来。以下给出本文对中美两国股市从2015-06-09至2019-05-21期间牛熊区间的具体界定。中国牛市样本:2015年8月26日—2015年11月10日、2016年3月1日—2016年8月15日、2016年9月29日—2016年11月29日、2016年12月29日—2017年11月22日、2017年12月18日—2018年1月24日、2019年1月3日—2019年4月19日。中国熊市样本:2015年6月9日—2015年8月25日、2015年11月11日—2016年2月29日、2016年8月16日—2016年9月28日、2016年11月30日—2016年12月28日、2017年11月23日—2017年12月15日、2018年1月25日—2019年1月2日、2019年4月22日—2019年5月21日。美国牛市样本:2015年9月29日—2015年11月3日、2016年2月12日—2016年
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