期权1.1买入认购期权采用到期前平仓需要考虑更多的因素:包括剩余存续时间、波动率是否合理、期权的流动性(买入近月/远月合约)、买入虚值/平值还是实值期权、无风险利率是否会变化等。剩余存续时间:时间价值随着到期日临近而加速下降。行权价100,波动率35%,无风险利率4%,股价保持在100的平值期权Theta的变化如下临近到期日Theta加速下降临近到期日期权价格(时间价值部分)加速下降51.1买入认购期权近月/远月合约的选择(成本、看涨周期、流动性、时间价值变化)成本时间价值变化流动性近月合约低快较好远月合约高慢较差61.1买入认购期权波动率:隐含波动率和历史波动率比较是否合理行权价100,波动率35%,无风险利率4%,股价保持在100的平值期权,剩余存续期为1个月,下图是当隐含波动率在10%~50%波动时期权价格的变化隐含波动率认购期权价格10%1.3215%1.9020%2.4725%3.0430%3.6235%4.1940%4.7645%5.3450%5.9171.1买入认购期权虚值、平值和实值期权的选择特性深度实值成本高,时间/价格/波动率弹性较小,流动性差平值及轻度实值/虚值成本适中,时间/价格/波动率弹性大,流动性好深度虚值成本低,时间/价格/波动率弹性较小,对无风险利率变化较敏感,流动性差8投资者预计标的证券价格上涨概率很小。盈亏平衡点:行权价格+权利金最大收益:权利金最大损失:无限到期损益:权利金-MAX(到期标的ETF价格-行权价格,0)盈亏盈利行权价格X盈亏平衡点X+C盈利减少亏损标的证券价格1.2卖出认购期权例子股票A目前价格101元,卖出1个月后到期、行权价为100元的看涨期权(价格为3.72元)持有至到期损益股价损益953.72973.721003.721021.72103.720110-6.28115-11.28120-16.281.2卖出认购期权
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