因此中债资信预测:最乐观情况下,2019年5月开始猪肉消费才会出现实质性短缺(不排除2018年9月开学季集中消费导致阶段性供给短缺的可能和2019年6~8月消费淡季需求不振导致周期底部延长的可能)。预计2019年6~9 月猪周期将有可能发生逆转。若出现消费不及预期、生猪出栏体重偏高、规模化企业产能扩张进度超预期等情况,猪价将持续保持中低位震荡,再难出现2016年18元/千克以上的均价。综上所述,本轮猪周期底部有可能延长12个月;2018年6月以来的猪肉价格持续上涨将在9~10月消费旺季后结束。Р中期看,随着规模化企业产能的快速扩张,没有技术及资金优势的散养户将被迫退出市场;叠Р加禁养及限养区企业清理整合已完成,行业将形成规模化企业逐步挤占散养户市场份额的形态。根据农业农村部《全国生猪生产发展规划(2016—2020年)》,2014年至2020年,规模化企业(年出栏500头以上)出栏占比将由42%提升至52%以上;目前散养户、规模化企业和龙头养殖企业的PSY 分别为16、19、23,未来规模化企业出栏占比将提高10%,行业平均PSY预计将由201 8年的19上升至21甚至更高。按照5600万吨的需求水平预测,2020~2021年能繁母猪平均存栏量保3050~3190万头可基本满足需求。综合考虑目前生猪存栏量、规模化企业产能扩张规划,预计生猪供给能力变化将较为平稳,下一个猪周期内产品价格波动亦比此前周期平缓。Р图12:猪周期演化图?图13:近年PSY变化情况Р20.0Р19.0Р18.0Р17.0Р16.0Р15.0Р14.0Р13.0Р12.0Р?Р20 20Р09 10Р?Р20 20 20Р11 12 13Р?Р20 20Р14 15Р?Р20 20 20Р16 17 18РH1Р生猪养殖行业系列研究之一Р数据来源:公开资料,中债资信整理?数据来源:公开资料,中债资信整理
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