。若托宾 Q 值大于 1 , 表明市场对该公司的估值水平高于其自身的重置成本,该公司的市场价值较高;若某公司的托宾 Q 值小于 1 ,则表明市场上对该公司的估价水平低于其自身的重置成本,该公司的市场价值较低。Р为了方便计算, 人们用总资产的账面价值替代重置成本, 用普通股的市场价格和债务的账面价值之和表示市场价值, 则:Р托宾Q值Р?(股权市场价格?长、短期债务账面价值合计) 总资产账面价值Р注: 如果债务可以得到市场价值的话, 最好用市场价值代替。Р第五节盈利质量分析Р盈利质量分析是企业盈利能力分析的一部分。盈利质量分析的最终目的还是要评价企业的收益状况和获取利润的能力。前边几节的分析,主要是以资产负债表和利润表为基础进行的( 编制基础是权责发生制和会计原则),而盈利质量分析是以收付实现制编制的现金流量表为基础进行分析,通过一系列现金流量指标的计算,对公司盈利能力进一步修复与检验。通过现金流量指标的计算来修正和补充盈利能力指标更有利于对公司盈利状况进行多视角、全方位综合分析,从而反映公司获取利润的品质。主要指标有:净资产现金回收率、全部资产现金回收率、盈利现金比率、销售获现比率、现金分配率、每股经营现金流量等。Р一、净资产现金回收率的计算与分析Р净资产现金回收率是经营活动现金净流量与平均净资产之间的比率。该指标是对净资产收益率的有效补充( 与净资产收益率对比分析,至少应为它的 1 倍),对那些提前确认收益,而长期未实现的公司,可以用净资产现金回收率与净资产收益率进行对比,从而补充观察净资产收益率的盈利质量。Р净资产现金回收率Р?经营活动净现金流量平均净资产Р?100%Р二、全部资产现金回收率的计算与分析Р全部资产现金回收率是指经营活动产生的净现金流量与平均总资产之间的比率。该指标可以作为对总资产报酬率的补充,反映企业利用资产获取现金的能力,可以衡量企业资产获现能力的强弱。
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