反映了经理对公司未来前景的看法。因此,股利减少,或者更严重的是不支付股利,通常对公司的股价产生重大的负面影响。由于管理者认识到这一点,他们往往努力将股利保持在一个足够低的水平,这样在将来不得不降低股利的可能性就会相当地小。当然,出乎众人意料地大幅度提高股利可以作为一种正面信号。Р股利政策市在计划过程中制定的,因此未来的投资机会和经营现金流量存在不确定性。因而,每年实际的股利支付率很可能会低于或者高于公司的长期目标。但是,分配的股利额应当维持在一定水平或按计划增长,除非公司的财务状况恶化到不能维持的程度。长期保持稳定或稳步增长的股利支付额意味着公司的财务状况控制得很好。进一步说,稳定的股利可以缓解投资者的不确定心里预期,因而可以减少发行新股的负面影响,因此绝对是必需的。Р一般来说,公司有优良的投资机会应该降低股利支付率,因此,留存收益会比那些投资机会差的公司多。不确定性程度也影响这一决定。如果自由现金流量预测有很大的不确定性,在这里自由现金流量是公司的经营现金流量减去强制性的权益资本投资,最好是要保守一些,即设定较低的股利支付额。同时,公司稳定的投资机会是可以延期的,那么公司可以设定较高的股利支付率。因为在困难时期,投资可能延期一年或两年,从而增加可供股利的现金。最后,如果公司的资本成本会受到负债比率很大程度上影响,公司可以提出了更高的股利支付率,因为他们在受到压力下,更容易更多的债务资本来维持资本预算项目,而不是削减股息或发行股票。Р公司只有一次机会设定股利支付额。因此,现在的股利政策受过去制定的政策的限定,因此要设定设置接下来的5年的政策,一定首先回顾相关现状开始。尽管我们描绘了经理设定他们时所使用的公司的红利政策的合理过程,股利政策仍然是公司必须做的最需要判断力的决策。因为这个原因,股利政策总是由董事会决定,财务人员进行了分析现状后提建议,但是会由董事会作出最后的决定。
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