收益率水平方 面向着趋同的方向迈进，但在清算结算体系等市场基础性条件方面仍 存在分割局面，各个市场中的交易机制也没有明显的特点，每个市场 都没有充分发挥各自的作用，对形成统一的市场化利率是一个主要障 碍。因此，利率市场化的推进必然要促进债券市场的统一，为利率市 场化创造一个良好的市场基础。РР(2 )有助于债券市场功能和交易机制的完善。随着利率市场 化程度的不断提高，经济主体对利率的敏感性提高，市场利率的外生 性增强，利率的价格杠杆功能凸现，那么市场主体必然会寻求规避利 率风险、利用利率波动获取收益的交易工具和方式，从而完善交易机 制，恢复缺失的市场功能。Р(3 )有助于健全定价功能，实现债券市场主体结构、品种结 构和收益结构的多样化、层次化和合理化。利率市场化程度提高后， 利率甄别不同投资机会的功能增强，利率风险成为市场中的主要风险 之一，市场对风险的衡量、补偿和规避技术提高，那么市场就可以容 许不同信用级别的主体进入，信用级别低的主体不得不用较高的溢价 补偿较低的信用；不同主体、不同品种的债券之间因为风险的不同而 利用利率杠杆产生合理的收益差，使得收益与风险对称。Р完善市场结构和功能的一个副产品是必然要扩大市场规模，增 加债券供给；另一个副产品是增加市场的流动性和投资价值，这必将 增加债券需求。因此，从长期来看，债券市场的均衡数量得到增加是 没有争论的，但债券利率的变化还要受未来经济的增长状况、通货膨 胀因素、流动性溢价和未来资本回报率等不确定因素的影响，长期利 率的走势最终取决于这些因素共同作用的结果。Р利率市场化会影响债券市场的供求关系、收益率期限结构、市 РР场结构和功能，债券市场的发展程度也会制约利率市场化进程及其可 能达到的预期效果。因此，两者是无法割裂的，必然齐头并进，利率 市场化对债券市场的影响是深远的，债券市场也一定会在利率市场化 进程中得到长远的发展。
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