险投资标的美国国债一直是全球资金的避险投资标的,分析其原因,主要存在以下几点;首先,美国国债种类丰富。美国国债期限从3个月到30年不等,付息方式灵活多样,有利于进行投资组合。美国国债交易方便,市场活跃,易于变现。其次,美元的国际货币地位高。美国是世界最大贸易国,近70%的国际贸易以美元结算,世界各国同美国的联系越来越密切,且中国、日本等国在同美国的贸易中,长期处于顺差,且规模不断扩大,使得他们的外汇储备币种以美元为主,这些储备则不断买入了美国国债。再次,美国国债的安全性相对较高。全球金融风暴导致美元的强势地位陷入危机,但与此同时,欧元、英镑和日元的表现却更弱,这些货币目前还都不能替代美元的国际地位。欧洲主权债务危机的深化使得欧元兑美元大幅贬值,投资欧元的损失将更大。因此,在当前国际金融形式复杂多变的情况下,在相当长的一段时问内,投资美国国债依然是目前最主要的选择。自标普下调美国主权债务评级自AAA后,目前获得标普主权评级为AAA的国家共有18个,除去格恩西岛联邦、马恩岛、列支敦士登公国和卢森堡公国四国外,其他14个国家的国债总额约为7.7万亿,其中有些国家还并不是三个评级机构都给予了最高评级。美国可流通国债余额约为9.3万亿,大于14国国债余额总和。也就是说美国国债市场深度之大,根本不是其他国家的国债所可以替代的。这在很大程度决定了美国国债在遭遇评级下调后,不可能会被大幅抛售。而事实也正是如此,在8月5日标普宣布下调美国主权信用评级,8月8日又下调与美国主权信用相关的公司债评级后,此期间美国国债收益率不升反降,1年-30年国债收益率降10-40BP。说明人们更多是对世界经济前景的担忧,出于避险因素,对美债需求上升,反而增持了美国国债。表4:美国国债持有者构成资料来源:Bloomberg,申万研究表5:标普评级为AAA的14个国家国债总额资料来源:Bloomberg,申万研究
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