有数据均摘自出版在由以色列证券管理局颁发的“利益方控股”、“ Meita v 股票指南”和“金球奖财务报告联交所年鉴”上的企业财务报告。样品中的公司代表了丰富多样的股权结构。简单来说,9% 的公司没有任何大股东。在大多数国有企业中,个人(家族或合伙企业)拥有 72%的所有权, 其余是由控制问题。约一半( 49 %)的单独控制的公司是由个人合伙的,其余(51%)是由家族控制为主。发现约 15 %的单独控制企业聘请了专业(非所有者)的首席执行官。因此以色列的数据样本能较为全面的分析股权结构与公司绩效的关系。以色列的 280 家公司的实证分析表明,股权结构影响公司业绩,其中表现为该公司的实际净收益除以该公司投入的最佳净收益的估计比值。我们发现: (1)剔除所有的组织形式,家族所有者经营企业在创造利润方面的效率最低。当涉及到所有的企业时,只有所有者经营的家族企业有一个不到 30%的平均绩效分数;而当绩效测量涉及到业务部门时,只有所有者经营的家族企业有不到 50%的平均得分。(2)非所有者经营企业的表现比所有者经营的企业更好。这些发现表明, 现代企业的组织形式,即伴随着分散所有权和非所有者经营的开放型企业,能够提高绩效。批判性的读者可能想知道“有效率的”和“低效率的”的组织结构是怎么并存的。答案是,我们也许不能用文件证明一个长期得的均衡情况。较低绩效的家族企业(合伙企业)很可能随着时间的推移,转变成受控制的非多数人拥有的上市公司。一些保留意见有序排列。首先,我们不认为每一家企业转变成所有权分散的上市公司都能获益。例如,很显然的,发展初期的企业通常所有权集中密切发展时经济状况最好。其次,方法论及其应用的问题(数据包络分析在金融方面不是标准)仍然存在。最后,我们没有直接说明的是转变成一个所有权分散的上市公司通常将提高公司绩效。未来的研究应进一步探讨从所有权和控制权分离而得的绩效提升问题。
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