企业资本结构优化与筹资决策互动分析-毕业论文【word格式】

年以前产生,不少学者认为这些理论不是建立在周密分析的基础上。 4.MM 模型由莫迪格利安尼与米勒共同提出,又分为无企业税 MM模型和有企业税 MM模型两种。(1) 无企业税 MM 模型。莫迪格利安尼和米勒在 1958 年发表的论文《资本成本、企业财务与投资理论》是财务理论中资本结构理论的一次革命。在一系列前提假设条件下,提出了无企业税 MM 模型,其前提假设包括: ①企业可按经营风险分类,即风险相同的企业可分为一类;②投资者可按期望值分类;③存在完全资本市场(即不存在交易成本,私人和企业按同样的利率筹资);④所有负债无论债券发行的是谁,发行债券的数量多少,都是无风险的;⑤所有现金流量都是固定年金;⑥没有企业和个人所得税。无企业税 MM模型可概括为两个命题: 第一,企业的价值和企业的加权平均资本成本率都独立于其资本结构。不论企业是否负债,企业的加权资本成本是不变的、企业价值也是相等的。第二,负债企业的股本成本等于同一风险等级中某一无负债企业的股本成本加上根据无负债企业的股本成本和负债的股本成本和负债成本之差以及债比率确定的风险补偿。表明低成本负债的利益正好被股本成本的上升所抵消,所以更多的负债不会增加企业价值。在无企业税的条件下,MM模型的基本结论是:由于套利因素的存在, 企业的资本结构不会影响企业的价值和资本成本。(2) 有企业税 MM模型。在企业税的影响下,他们的结论是负债会因利息是可减税支出而增加企业价值,对投资者来说也意味着更多的可分配经营收入。企业必须缴所得税情况下的 MM命题如下:第一,负债企业的价值等于相同风险等级的无负债企业的价值加上赋税节余价值,后者等于企业税率乘以负债额。当负债比率最后达 100% 时企业价值最大; 第二,负债企业的股本成本等于相同风险等级的无负债企业价值加上无负债企业的股本和负债成本之差以及负债额和企业税率决定的风险报酬。在有企业税的条