,严重降低保险企业市场价值。故随着我国保险资金运用的放开及保险公司上市的推进,保险公司管理者应当树立现金流的质量观,在现金流的收益与风险之间找到最佳的平衡点。 Р 第三、现金流期限结构管理。保险企业现金流期限结构管理主要是考虑到保险产品现金流与对应的保费收入投资组合之间的期限匹配问题。但投资组合的选择要考虑到寿险与非寿险业的区别,非寿险由于其保障期限短,保险事故发生的随机性特征,保险资金应主要投资于期限较短,流动性较高的投资品种,如同业拆借,股票投资等。寿险一般保障期限长,安全性要求高,因此比较适合长期储蓄、中长期债券、不动产等。另外,保险企业资产和负债现金流的期限结构主要取决于险种结构,并且保险产品弹性越大,现金流预测越难,故需要对保险产品进行细化的内嵌价值分析。 РР Р 三、现金流管理评价标杆和激励制度的选择方向 Р Р 以价值创造为导向的保险公司现金流管理离不开相应的现金流评价标杆。在现金流管理的众多价值评价标杆中最著名的有经济增加值(EVA)、市场增加值(MVA)、现金增加值(CVA)等。我国保险企业普遍追求利润最大化指标,对于利润的盲目追求将导致保险企业错误的激励制度:如以利润为中心的产品开发制度将导致保险产品设计力求低成本而丧失竞争力和降低顾客满意度,造成产品开发与保险营销的脱节;利润至上的营销制度会带来委托代理问题和投保人逆选择,使保险公司面临巨大的赔付风险,造成承保与核保各行其是;以利润为导向的资金运用策略会使保险公司资产面临巨大信用风险和贬值风险,引发偿付能力危机。因此,只有充分考虑保险企业规模,收入和成本,并以价值创造为导向建立现金流评价指标体系和激励制度,充分考虑部门在企业整体价值创造中所占的比重来衡量部门业绩,才能协调保险企业各部门的运作,使之服务于企业整体战略,实现价值最大化目标。(作者单位:西南财经大学) РР Р 2445620
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