经纪、车位销售以及广告租赁等业务,部分公司还积极尝试早教业务、酒店运营以及理财产品等特色服务,随着盈利模式不断成熟,业务结构持续优化将进一步推动毛利率改善。同业毛利率拆分比较:基础物管vs增值服务?增值服务毛利润贡献占比有望提升100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%雅生活服务碧桂园服务彩生活服务永升生活服务中海物业绿城服务基础服务毛利率增值服务毛利率100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%雅生活服务绿城服务永升生活服务彩生活服务碧桂园服务中海物业增值服务毛利润占比基础服务毛利润占比资料来源:公司数据,申万宏源研究101.7物管板块-盈利能力横向比较中国最大的物业开发商碧桂园旗下碧桂园服务于2018年6月在香港独立上市,在已上市同业中以9.2亿元(同比增长130%)的当年净利润位居第一。因行业内物业管理收费方式存在差异,我们计算其单位收费面积净利润以作横向比较,其中雅生活服务、碧桂园服务和绿城服务排名前三,分别为5.8元/平米、5.1元/平米和3.7元/平米,而彩生活服务则最低,仅为1.4元/平米。资料来源:公司数据,申18年净利润及三年历史复合增速比较2017-18年同业单位收费面积净利润比较0%20%40%60%80%100%120%140%9008007006005004003002001000碧桂园服务雅生活服务彩生活服务绿城服务中海物业永升生活服务2018年净利润2016-2018复合增速(右轴)百万元1,00070%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%0.01.02.03.04.05.06.07.0雅生活服务碧桂园服务绿城服务中海物业永升生活服务彩生活服务2018每年每平米归母净利润2017每年每平米归母净利润?同比增速(右轴)人民币元/平米/年资料来源:公司数据,申万宏源研究万宏源研究11
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