台、格力电器为代表的消费类白马股稳步上扬,价值股估值加速回归。Р 在消费类白马龙头股大涨后,未来的市场机会更可能属于消费升级细分领域能Р 够积累独特优势的上市公司。此外,由于资金面仍较紧张,较为稳健的消费升Р 级、经济转型仍是资金的重要流向。Р Р请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧РPage 11 Р Р 图 11:百度指数消费升级搜索热度图Р Р 资料来源: 百度指数,国信证券经济研究所整理Р 资金在消费行业中寻找确定性业绩增长已经形成阶段性投资热点。资金对消费Р 类价值股的追捧,有望形成未来基于消费升级类成长股的长期战略布局。中长Р 期偏好消费的投资主线无论在产业发展或是二级市场流向上均有相似趋势。Р 纵看历史发展,横观海外规律Р 纵看历史:中国消费四阶段进化史Р 图 12:我国经历了四个不同的消费阶段Р Р 资料来源: 国家统计局,世界银行,国信证券经济研究所整理Р 中国经济处于历史性转折期。自建国初到改革开放后发展以来,中国正迈过依Р 靠廉价经济要素、投资及人口红利、工业化城市化为特征的发展阶段,已经进Р 入以消费升级、制造业服务业逐步完善、新兴技术马达加速等为特征的消费型Р 社会。回顾历史,可以将这段时期分成四个阶段逐一回顾: Р 1. 计划阶段:建国初期城镇人口增长较快带动手工业等发展,但 60 年代后计Р 划经济模式弊端显现,缺少市场配臵的以产定销出现较为严重的生产过剩与产Р 业失衡问题,文革及上山下乡阶段城镇化速度趋缓甚至倒退。一方面生产力严Р 重不足、效率低下,另一方面需求端市场失位、缺乏活力,整体消费水平维持Р 低位,消费者更多以满足温饱为目标。Р 2. 功能阶段:改革开放初期,市场经济渐起眉目,以省会、直辖市为代表的地Р 方政府启动招商引资,获取资源实现生产建设,与核心大城市快速发展消费市Р请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧
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