以度量资产组合,得出投资者选择有效边界的风险和标准差给定水平上期望收益率最高的资产组合的结论,投资者在定义上的理性是指他们是风险回避型的【T诖嘶∩希琒上海大学硕士学位论文第二章理论回顾、屈读尺。卜型——资本资产定价模型。该模型假设投资者有着同质的收益率预期,其对单风险因子——市场组合风险因子的暴露决定。当是“均值一方差有效”的;⒖谑蔷龆ü善笔找媛实奈ㄒ灰蜃樱簿褪撬担资产模型命名,建立了一个以一般均衡框架中的理性预期为基础的投资者行为模以相同的方式解读信息。在此假设下,该模型得出:高风险的资产应为高收益率所补偿,投资者的最优投资决策应沿资本市场线进行的结论;即资产超额收益由如果说卮鹆思褐5男畔⒅荒馨镏蹲收呋竦糜牍善狈缦障喑频氖找率的结论,那么模型则说明市场上的超额回报率是如何与风险对等的的结论,因而在一定程度上模型补充了睦砺劭瞻缀涂赡艿穆┒础模型自诞生以来一直在金融经济学领域占有重要的地位。这一模型认为,在一定的假设条件下,股票的预期收益与股票的系统风险呈现正向的线性关系。如果以硎局と痠的预期收益,以硎臼谐≡て谑找妫硎系统风险,表示无风险资产的收益率,那么标准形式甃形式模型就表示为:该模型包括以下几条含义:⒌笔谐〈锏骄馐保词兄导尤ǖ氖谐∽楹嫌担非市场风险不应获得额外的收益;⑾低撤缦盏募鄹裼Ω梦U簿褪撬到高的∥值应与较高的收益率相对应;⑹找媛视搿沃抵涞墓叵凳窍咝缘摹如果该模型本身正确,而且股票市场有效,那么对的检验结果就应当符合上述含义。但是无效,却不能证明市场的无效,这还有可能是因为的单因子不适合解释资产收益率。也就是说,超常收益的出现可能是由于市场无效引起的,也有可能是由于市场模型未能够提供正确的预期收益的估计引起的。在美国有关模型实证检验的文献主要集中在年代初期,早期的研究基本上都支持了。但是在后来的研究中,口与股票平均收益的正向关系却.上海大学硕士学位论文第二章理论回顾
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