一个分支是企业市场价值低估理论。企业市场价值低估理论认为,企业并购的动因在于目标企业市场价值的低估。当一家企业对另一家企业的评估比后者对自己的评估更高时,企业并购就会发生。在西方经济学中,衡量市场价值与重置价值差异的一个重要指标是托宾q值,这个值被定义为企业股票市场价值与企业重置价值之比。如果q>1,形成并购的可能性小;当q<1时,发生并购的可能性就比较大。从实践的发展来看,20世纪80年代初美国并购高潮期间,美国企业的q值一般在O.5~0.6之间徘徊。如果目标企业的q值为0.6,并购企业收购目标企业时, 目标企业行市一般溢价50%左右,这样,收购价与重置价格之比就为0.9左右, 这就是说,收购目标企业的价格比该企业的重置价格低10%左右。而且,这种并购一旦完成,马上就可以投入运营。企业市场价值低估理论认为,在技术变化很快以及市场销售条件不稳定的情况下,并购活动会频繁发生【9】。市场势力理论认为:通过并购减少竞争对手,提高市场占有率,从而获得更多的垄断利润;而垄断利润的获得又增强企业的实力,为新一轮并购打下基础。市场势力一般采用产业集中度进行判断,如产业中前四或前八家企业的市场占有率之和(CR4和CR8),超过30%为高度集中,15%"--30%为中度集中,低于15%为低度集中。美国是采用赫分达尔系数一市场占有率的平方之和,来表示产业集中度的。该理论现以成为政府规制并购、反对垄断、促进竞争的依据。由于我国并购起步晚,对于并购理论的研究,尚处在借鉴阶段。贾红睿(2000年),将企业并购理论按并购类型分为两种类型:水平并购理论和垂直并购理论。在水平并购理论中分为外生并购行为研究、内生并购行为研究和并购行为的动态研究;在垂直并购理论中分为消除市场价格扭曲理论研究、市场圈定理论研究和开放经济企业并购理论研究flo】。中国社会科学院世经所副研究员,张金杰(2004年)认为,企业并购失
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