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20151214-招商证券-债券市场2016年度投资策略:读懂政府、把握未来

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文档介绍
民工分行业就业情况,从分行业就业情况来看,农民工第一大就业部门已经从Р 制造业逐步转变为服务业,而从细分行业就业情况来看,最近这 7 年时间吸纳农民工就Р 业贡献最大的行业是建筑业,服务业总体保持稳定(细分类别中可以看到交运、批零、Р 住宿餐饮、居民服务等总体占比都比较稳定)。Р Р Р Р Р Р Р敬请阅读末页的免责条款 Page 9Р债券研究Р Р 图 12:2008 年以来农民工分行业就业结构Р 40 制造业建筑业服务业Р %Р 35Р 30Р 25Р 20Р 15Р 10Р 5Р 0Р 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Р 资料来源:国家统计局,招商证券Р 另外一组数据是农民工工资情况,我们可以从农民工工资的增速和工资拖欠情况两个角Р 度,观察到农民工的实际就业状态:显然在 2008 年以来,农民工就业总体趋势是改善Р 的,2012 年农民工就业开始出现下滑的迹象。Р 图 13:2008 年以来农民工工资情况Р 4.5 农民工工资拖欠占比农民工收入增速 25Р %Р 4.0Р 20Р 3.5Р 3.0Р 15Р 2.5Р 2.0Р 10Р 1.5Р 1.0Р 5Р 0.5Р 0.0 0Р 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014Р Р 资料来源:国家统计局,招商证券Р 把这两组农民工就业数据放在一起,有一个明确的推论: Р 2008 年以来农民工就业保持稳定甚至改善的主要驱动因素是建筑业。Р 考虑到中国经济的现实,大家很清楚,我们的建筑业主要就是基建+地产。次贷危机以Р 后得益于 4 万亿刺激下中国公共部门经济的大幅扩张带来了中国就业的改善。Р 所以我们会发现基建和地产紧密相关的价格指标,比如水泥价格和地产价格,其变化与Р 主要利率指标的变化在过去基本同步。Р Р敬请阅读末页的免责条款 Page 10

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