:yt=b1+b2x2t+...+bkxkt+ut,ut~N(0,δt)st=a0+?åaiut-ii=1?+?åbjst-jj=1?2(二)样本数据的获取本文采用的样本数据来自锐思金融研究数据库。以创业板指数为例,选取了2012年01月04日至2012年08月31日交易日的日收盘价指数,共162个数据。四、?实证分析首先对数据进行初步分析得到收益率数据,公式为=ln-ln1.对收益率数据做时序图,见图1从创业板市场的收益率折线图可以看出有波动的丛集性特点及波动大的区间与波动小的区间之间存在着明显的区别。大的报酬紧连着大的报酬,小的报酬紧连着小的报酬,这就是显著的波动集群性。波动集群性表明股票报酬波动是时变的,表明是异方差。图1创业板市场收益率折线图2.观察收益率的描述性统计量,见图2图2?创业板市场收益率基本统计信息从图2的分析结果可以看出,其峰度kurtosis大于正态分布的峰部值3,说明收益率存在着明显的尖峰厚尾的特征,并且JB统计量为36.52,JB统计量的相伴概率小于0.05,因此,可以认为在5%的显著性水平上收益率序列分布不符合正态分布的特征。3.平稳性检验对该序列进行ADF单位根检验,检验使用的回归方程包括4阶滞后项及常数项,但不包含趋势向。结果如图3所示。图3ADF单位根检验在1%的显著性水平下,创业板的收益率拒绝非平稳的假设,说明创业板收益率序列是平稳的时间序列数据。这个结果与国外学者对发达成熟市场波动性的研究一致:Pagan(1996)和Bullerslev(1994)指出:金融资产的价格一般是非平稳的,经常有一个单位根(随机游走),而收益率序列通常是平稳的。4.创业板市场收益率序列的相关分析对该序列做相关分析,得到该序列的相关分析图。结果如图4所示。图4?创业板市场收益率序列的相关分析图板市场收益率序列的相关分析图第四和第五栏分别给出了1阶到15阶的自
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