泸州老窖的风险明显大于贵州茅台。三、投资组合的风险衡量投资组合理论认为,若干种证券组成的投资组合,其收益是这些证券收益的加权平均数,但是其风险不是这些证券风险的加权平均风险,投资组合能降低风险。假设一个投资组合P是由贵州茅台和泸州老窖两种股票组成的,和分别表示资产组合中贵州茅台和泸州老窖的投资比例,则两项资产组成的投资组合的收益率均值和方差的计算公式如下:假设投资组合P中包括90%的贵州茅台股票利10%的泸州老窖股票,即二0・9,=0.1,则根据上面的公式可以计算出该投资组合的收益率均值、标准差和标准离差率分别为:该投资组合的标准离差率(7.5143)均小于贵州茅台的标准离差率(7.5711)和泸州老窖的标准离差率(45.0040),由此可见,投资组合分散了风险。此外,两项资产在投资组合中的投资比例不同,投资组合的风险也不同。利用excel函数功能可计算出两支股票的协方差为0.00031898,则可计算出两者的相关系数为:可以看到两者间存在正相关,根据马科维茨资产组合理论,一组证券如果不是完全正相关,可使风险在各种不同的证券之间在一定程度上相互抵消,从而降低整个投资组合的风险。投资组合中选取的证券种类越多,风险相互抵消的作用也就越显著。但随着证券种类的增加,风险减少的程度逐渐递减,直到非系统风险完全抵消,只剩下由市场因素引起的系统风险。投资者可以根据自己的风险偏好,选择不同的资产组合。四、结论通过上文的计算和分析可知,马科维茨投资组合理论的确具有技术上的可行性,该理论对于指导投资决策和加强财务风险管理有一定的应用价值,不但为分散投资提供了理论依据,而且也为如何进行有效的分散投资提供了分析框架。参考文献:【1】鞠英利,论现代投资组合理论在我国的实际应用【J】,现代财经,2007(06)【2】董德刚、朱荣,投资组合理论在风险管理中的应用研究【J】,厦门大学学报,2008(04)
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