价为基础,并上浮一定幅度,具体上浮幅度由发行人与主承销商商定。Р从2000年到2002年阳光股票的走势看,阳光股票价格持续走低,由于阳光公司业绩优良,其主要原因是整个资本市场的低迷,所以股票上涨的空间依然较大,购买转债获利的机会也较多。Р(二)风险分析Р 阳光发行可转债存在以下一些风险:Р1.投资项目风险。阳光本次筹集的资金投入特种纤维、纳米技术、开发应用软件提高后整理技术、收购产业关联资产和设立进出口公司等项目,如果在投资过程中,市场发生没有预见的重大变化或投资收益低于预期,会对公司业绩产生不利影响,进而影响转债的投资价值。Р2.利率风险。本期转债利率为1% ,这是在国家8次下调存贷款利率下的选择。但受国家宏观经济形势影响,利率向上波动的可能性不断增加,一旦国家调高利率,则转债价值进一步下降。Р3.兑付风险。如果上述某项或多项风险同时发生并足够严重,则本项目的未来现金流可能与预测发生较大偏差,从而影响本次债券的兑付,产生兑付风险。Р4.股市风险。转债的买权价值取决于股票价格,股价又取决于股市。如果在可预见的股市未来难以摆脱低迷的风险,则投资者只能获得债券的收益,这将造成投资者损失。Р综上所述,本次转债尽管部分条款设计不合理,作为特殊的投资品种又依赖于市场的表现,但总体来说,其投资价值依然较高。Р四、案例思考题Р1.可转债价值包括债券价值与股票期权价值,两者分别受不同因素的影响。转债条款的设计将对债券的债券价值和期权价值产生影响。分析不同市场环境相(牛/熊市)转债主要条款(期限、票面利率、初始转股价格、赎回、回售等)对转债价值的影响。Р2.分析发行时机对转债价值的影响。Р3.分析“赎回”、“回售”等条款的涵义(设置该条款的目的、对投资者和发行人的影响)。Р4.利用阳光转债和阳光股票的数据,对两种投资工具的风险和收益情况进行分析比较。Р5.分析2002年转债跌破发行价的原因。
全文预览
