先生都可以以每份 1.55 0 元的价格卖出手中的 1000 0份 50ET F 的份额, 扣除买入 ETF 的成本以及期权权利金的成本, 我们便可推知他的收益至少为 500 元,即( 1.550-1.480-0.02 ) *10000 。同时,如果 50ETF 继续上涨, 许先生可以仍然享受 ETF 价格上涨的收益。因此, 付出 200 元的成本所购买的这份认沽期权合约, 满足了许先生既想保留上涨收益,又能控制下跌风险的愿望。 10/ 13 四、五个常见小问题(一)“保护性买入认沽”策略对什么样的投资者具有吸引力? 虽然任何持有股票的投资者都可以使用“保护性买入认沽”这一策略, 但这一策略对两类投资者特别具有吸引力。第一类投资者是不想卖出股票的长期持有者, 他们可以运用认沽期权的保护来限制短期内或因下跌而导致的亏损。第二类投资者是在买入股票时举棋不定、生怕自己错买的投资者, 他们往往希望有某种“保险”以防看错个股的走向。(二) 简单地直接买入股票与“保护性买入认沽”孰优孰劣呢? 这个问题没有肯定的答案, 这就好比我们是否要为自己的财产买一份保险一样。这取决于投资者自身的风险偏好程度和对股票判断的自信程度。如果投资者对自己买入的股票十分有信心, 风险偏好程度较高, 那么他也可以选择不买认沽期权作保护; 可是对于风险承受能力较差的投资者, 他们在买入股票或持有股票的同时, 往往担心后市的下跌风险,那么采用保护性买入认沽策略将是一个很不错的选择。(三) 保护性买入认沽策略具有止损的功能, 那么与“止损订单”又有何区别呢? 止损订单是被动的止损方式, 是价格依赖的。它的优点在于没有止损成本, 但它的缺点在于: 若股价跳空止损价位后一直下跌, 则投资者将无法及时止损而蒙受损失; 或者若股价触及止损价位后开始回升, 则投资者将不得不以止损价位割抛手中的股票, 反而失去回升反弹的收益。
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