部酒企将实现份额的加速提升，分化加剧 将会加快。Р3.1 景气度依旧，集中和分化加剧Р3.1.1 疫情冲击不大，景气持续向上，但行业营收、利润向名优酒企进一步集中Р疫情对白酒行业冲击不大，上市酒企持续收割行业份额：20年全年白酒行业销售收入5836亿元，同比+2.89%， 吨价提升推动行业营收在疫情冲击下实现正增长。19 家上市酒企实现营收 2620 亿元，同比+6.33%，上市酒企 营收增速领先行业整体 3.44 pct，上市酒企营收份额进一步扩大至 45%。20 年疫情期间名优酒企抗风险能力显 著优于行业整体。2020 年上市酒企：营收份额扩大至 45%，比 2015 年提高 24 pct；利润份额达到 58%，比 2015 РР年提高 13 pct。РРР头部酒企持续收割行业市场份额，Top5 上市白酒企业营收占行业整体 36%，同比+2pct：从销售收入、利 润来看，top5 酒企市场份额从 2016 年开始持续扩大，行业 CR5 集中度不断提高。2020 年疫情造成行业整体短 期业绩波动，但头部酒企发挥管理、资源、渠道等方面的优势率先全面恢复动销，更强的抗风险能力也进一步 提高了头部酒企的市场份额。Р从规模来看：头部名优酒企释放品牌、渠道、产能、品质等综合优势，不断扩大收入规模，而今已形成两 超多强格局。营收过百亿的上市酒企数目在 2015-2020 年间由 3 个增加至 7 个，2021Q1 营收过百亿的 7 家上市 酒企营收占比 89.10%，较 2020 年提高 0.23 pct，集中度进一步提升。截至 2021Q1，贵州茅台、五粮液、洋河 股份营收已破百亿，泸州老窖、山西汾酒营收已破 50 亿，古井贡酒营收超过 40 亿，预计 2021 年全年营收破百 亿酒企数量仍保持在 7 家，两超多强格局稳定。Р3.1.2 高端格局稳定，次高端、中低端集中度有提升空间
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