,较之核心业务资产销售率快速提高,该企业可能处于了一种过度经营的状态;另一方面表现为现金流量自身的结构质量在下降,非付现成本占营业现金净流量的比率由2007年的38.46%上升为2008年的55.56%(上升17.1%),说明企业新增价值现金流量创造能力不足。(5分)五、案例分析题【共30分)要点提示:1.在企业集团整个并购过程中,需要解决的关键问题有:并购目标的规划、目标公司的搜寻与抉择、目标公司价值评估、并购的资金融通、并购一体化整合、并购陷阱的防范。(6分)2.就本案例而言,华润雪华的收购行为,可能遭遇的风险或陷阱主要来自于信息错误,包括所披露的财务与非财务数据资料的真实性与全面性,其中也包括是否存在或有负债等,此外,经营不善也可能成为一方面的风险。(4分)3.(1)并购战略目标:对于产业型企业集团而言,并购目标公司的着眼点,或者是基于战略发展结构调整上的需要——藉此而跨人新的具有发展前途、能给集团带来长期利益的朝阳行业,而更多的则是为了收购后与企业集团原有资源进行“整合”——谋求更大的资源聚合优势,以进一步强化核心能力,拓展市场竞争空间,推动战略发展结构目标的顺利实现。(2)搜寻与抉择标准:一是战略符合性标准,即要求目标公司在生产、销售、技术等方面必须与主并企业存在着广泛的协同互补性。二是财务标准,包括目标公司的规模标准与价格上限,前者取决于主并企业的管理与控制能力,后者与主并企业的财务资源的承荷或支持能力密切相关。(12分)4.收购后为企业迅速做大做强,需以超常规的发展提供空间和节省时间;可以整合企业原有的资源,充分进行技术改造,提升设备规格;谋求更大优势,进一步强化核心能力,提高市场占有率,扩大产能规模,增强竞争能力,为未来啤酒产业的发展打下殷实的基础。(8分)注:能用自己的语言表达核心意思,就可以得分。意思不够准确的适当扣分。在某一点上论述很充分的,适当加分。
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