股,将5102股A股转换成51020股B股,投资方仍持有48980股,这时蒙牛管理层持有的股票为51.02%,投资方的为48.98%,蒙牛实现了收益权与投票权的统一。蒙牛与摩根的第一次对赌,总算是有惊无险。第二次注资因为之前的急速扩张,蒙牛的资金再次遇到困难。但牛根生坚决不放32%的最高外资投资底线(之前说的49%,是对开曼公司的持股,而开曼公司持有蒙牛66.7%的股份,折算为32.683%),所以最后协调的结果是,2004年5月,三大投资公司追加蒙牛3523.3827万美元认购开曼群岛公司的可转换债券。其转股价格为每股0.096美元(只相当于蒙牛IPO发行价的19%),规定IPO半年后可转换30%,一年后可全部转股。第二次对赌协议内容—House2003年到2006年,蒙牛乳业每年的业绩复合增长率(CAGR)必须不低于50%,否则管理层应将最多7830万股(相当于蒙牛已发行股本的7.8%)转让给外资股东,或者向其支付对应的现金。如果蒙牛的业绩增长达标,则投资方奖励给管理层6000多万股。注:蒙牛业绩销售收入(亿元)税后利润(亿元)2003年40.71472.32332004年72.13833.92102005年108.24955.55522006年162.46378.66292003-2005年,税后利润的复合增长率为54.64%;2003-2006年,税后利润的复合增长率为55.07%。因为蒙牛的高速增长,2005年,对赌协议即终止。第二次对赌结果截至2005年6月,投资方通过三次减持,共套现23.116亿港元,并兑现蒙牛相当于6261万股的奖励3.1亿港元。小结投资方:成本:4.78亿港元收益:15.236亿港元2002.6~2005.6之间年投资回报率高达106%蒙牛:1.资金2.PE的良好管理经验3.香港上市,融资13.74亿港元4.摩根等私募品牌给公司带来的声誉
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