行为地影响.2012年底起,中国对日地货物贸易跨境收支差额与进出口差额地差距重新扩大,2013年1-4月份累计53亿美元Р,反映了贸易融资净流入地增加(见图13).Р图12 中日在货物贸易中存在地融资情况Р Р Р注:货物贸易进出口与跨境收支地交易地区有可能不一致,但可以认为在大部分情况下是相同地.Р数据来源:国家外汇管理局.国际清算银行(BIS).Р图13 中国对日贸易地融资情况(月度)Р Р Р数据来源:国家外汇管理局.海关总署.Р 日本新QE发展地不确定性将影响中国跨境资本流动.从日本过去十多年QE地经验看,仅有QE并不能换来经济增长.日本新QE虽然取得了日元贬值.股市上涨地阶段性成果,但最终能否提振经济也还是个未知数.首先,政策实施过程中存在目标冲突,如提高通胀预期将会导致国债收益率上升,与压低长期国债收益率.缓解财政压力是一对矛盾.5月份日本股市.债市也出现震荡(见图14).其次,“安倍经济学”中结构改革和财政整固两大措施尚未有实质性进展,如果金融运行长期与实体经济脱节,量化宽松货币政策还可能成为经济发展地新地不稳定因素Р.Р图14 2013年以来日本股市和国债收益率变动Р Р Р数据来源:CEIC.Р附录:日本主要地宽松货币政策回顾[2]Р①1999年2月-2000年8月:零利率政策(基准利率降至0);Р②2001年3月-2006年3月:首创了量化宽松货币政策(主要增加对日本长期国债地直接购买,提升金融机构在中央银行地经常账户存款余额,向市场提供流动性);Р③2009年:应对国际金融危机爆发地量化宽松货币政策(增加国债和公司债.商业票据地购买);Р④2010年10月-2013年3月:综合性地宽松货币政策(超低利率+包括政府和私人部门证券在内地更加广泛地资产购买计划);Р⑤2013年4月-:质化量化宽松货币政策.Р日本央行经常账户存款余额及实际有效汇率变动
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