回购和破产清算。其中,IPO的投资回报率最高,破产清算最低。据美国风险投资业的统计,风险投资的各种退出方式的年平均回报率是:破产清算为0,回购和并购为14.9%,而IPO则最高,平均在30%—60%之间。Р 由于创业企业上市的难度极大,日本的产业投资基金主要通过原投资企业回购和被其他企业兼并收购实现退出。德国的银行家们则广泛参与企业的管理层承接和购并活动,以实现投资收益。Р Р Р Р 五、国外产业投资基金对我国的借鉴Р 综上所述,我国国内发展的产业投资基金与国际通常提到的私募股权投资基金在内涵和外延上都有所区别,但是国外私募股权基金的发展方式对我国具有一定的借鉴意义。Р 第一,产业投资基金应以实体经济为依托,注重金融资本与产业发展的紧密结合。鼓励国内资金发现代表先进生产技术发展趋势的潜在价值型企业,实现资金集约利用。发现与我国经济发展阶段和特点相适应的产业基金运作模式,充分发挥专家对产业发展的指导作用,实现利益共享、风险共担的先进产业发展模式。Р 第二,重视政府在产业投资基金建立和运作中的作用。我国产业投资基金建立时间较短,资本市场建设、金融监管等制度和规定还没有完善。我国所处经济发展阶段决定了很多基础性产业投入高、风险大,仅仅依靠民间资金和私人资本难以满足投资需要。必须充分发挥政府在资本投入、资金监管、风险控制等方面的积极作用。Р 第三,重视产业发展基金监管机制的建设。重视法律法规建设,完善与产业投资基金建立、运作、退出等环节的相关法律建设,完善执法机制和执法主体。重视产业投资基金运作过程中的风险控制,保护投资者利益。完善投资环境,发挥产业基金资金运作灵活、信息敏感的特点,优化产业结构,促进经济持续健康发展。重视资本市场完善,提供退出渠道。充分建设产业投资基金相适应的配套设施建设,完善IPO发展机制,鼓励企业并购,为产业投资基金提供退出渠道。□Р (单位:中非发展基金)
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