整体上市模式的优势主要有:(1)集团公司股东利益最大化。TCL集团整体上市模式由于是集团公司吸收合并了上市公司,集团公司的股东成为上市公司的直接股东,股权价值大幅提高。(2)上市彻底。TCL集团吸收合并TCL通讯并整体上市的方式比较彻底,大大减少了关联交易对中小投资者利益的侵害;同时解决或缓解国有股“一股独大”的问题,由于TCL集团通过向海外机构投资者、管理层的定向增发,将使得上市公司中第一大股东持股比例大幅下降,减少委托代理成本,有利于上市公司更加规范的动作和长期的发展。Р根据上述背景资料及其他相关材料,要求:Р(1)分析企业集团整体上市的动机有哪些?Р(2)TCL集团整体上市的特点是什么?你认为这一模式的操作难点主要体现在哪些方面?Р(3)通过各种途径收集宝钢股份的整体上市资料,并其将TCL集团整体上市案例进行比较,分析其间的差异。Р答:(1)整体上市就是集团公司将其全部资产证券化的过程。整体上市动机包括:解决融资不足的问题,解决企业集团总部与控股上市子公司之间的各种治理、管理问题,如关联交易、业绩操纵、利益输送、同业竞争等。Р(2)很明显,TCL集团整体上市的特点就是换股合并方式的整体上市。既通过集团首发股票并与其控股的上市子公司“TCL通讯”进行股权换股,实现整体上市的目标。这样的好处在于,对TCL通讯而言,可以避免业务单一带来的经营风险,并可得到足够资金支持其移动通信业务,利用TCL集团的资源平台得到更大的发展。而整体上市对TCL集团拓宽资本市场融资渠道、发挥规划效应及协同效应更是意义重大。这种模式的优势主要有:一,集团公司股东利益最大化;二,上市彻底,减少了关联交易对中小投资者的侵害,同时缓解了国有股“一股独大”的问题。这一模式的操作难点在于:业务与资产良莠不齐,容易导致资本市场估值偏低和运行低效率;其次,一般来说,为保证原上市公司股东的权益,换股价格相对较高。
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