利率为7 . 5%。Рc. 20年期美国国债,到期收益率为9%/年。Р投资者对未来利率的预期对投资者的决策有何影响?Р答:在货币市场上,你的第二年的持有期收益率根据每月到期证券转手时的3 0天利率而定。一年期Р储蓄存款将提供7 . 5%的持有期收益率。如果你预计到货币市场工具的利率将上涨,会远高于现在的6%,Р则货币市场基金可能会有较高的年度持有期收益。而2 0年期的国债提供每年9%的到期收益率,比一年Р期银行储蓄存款利率高出1 5 0个基点,如果长期利率在这一期间上涨,则你持有债券一年的持有期收Р益率将小于7 . 5%。如果国债收益率在该期间内上涨至9%以上,则债券的价格就会下跌,如果债券收益Р率保持不变,你的资本损失将消除掉得自9%的部分甚至全部收益。Р讨论利率(实际和名义)、期望通货膨胀率和投资收益的税率之间的关系。( M )Р 名义利率是报出的利率,它近似于实际利率加上预期的通货膨胀率,投资者预期将要得到的是Р反映实际购买力增长的实际利率。另外,投资者要考虑税后收益,通货膨胀率越高,税后的实际收益Р越低。投资者受通货膨胀率的影响近似等于通货膨胀率乘以税率。Р理由:这道题的目的是为了检验学生是否理解了税后实际收益率的三个基本决定因素之间的关Р系。Р讨论为什么普通股必可获得风险溢价。( E )Р大多数投资者都是风险厌恶型的,也就是说,在接受投资于普通股的风险的同时,投资者期望Р的收益高于无风险投资(例如美国国债)可以获得的收益。超额的收益就是投资者投资于普通股所获得Р的风险溢价。Р理由:这道题的目的是为了确认学生是否理解了基本的风险收益关系,比如投资于普通股与投资Р于国债之间的关系。Р3. 讨论一价定律,以及这个概念与套利概率的关系。( M )Р一价定律说明了相同的证券在不同市场上价格相同。无风险套利的利润将不存在。Р理由:这道题的目的是向学生引出了套利利润与市场有效。
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