? 答:(1)VaR 是指在正常市场条件下,在给定的置信水平上,风险资产或组合在一定时期内可能产生的最大损失值。(2)资产或资产组合的 VaR 取决于置信度( X%)和时间长度这两个参数。 6、套期保值的基本原理是什么?其效率由什么决定? 答:(1)套期保值就是对一个资产(或资产组合)寻找一个对冲资产(或资产组合),使在约定的将来,它们的价值将稳定在一定范围内。通常是在买进(或卖出)某种头寸的市场价格变化会使该头寸的价值下降(或上升) ,为了防止这种可能的价值损失,就需要在另一市场上卖出(或买进)另一种头寸,使得一种头寸的价值下降时,另一种头寸的价值上升,结果一个市场上的损失可以被另一个市场的收益所弥补。这种在两个市场进行反向交易以消除可能不利结果的行为被称为套期保值。(2)套期保值在操作的过程中,不仅要使剩余风险最小,也要考虑其成本, 这两个因素共同决定了套期保值的效率。 7、案例分析题,题略。答:(1)风险无处不在,其收益具有不确定性。(2)为了锁定收益,避免汇率波动带来的损失, H公司可以利用远期、期货、期权、互换等金融工具进行套期保值。第五章远期 1、题略。解:设远期利率为 X,根据无套利均衡分析法的基本思想,将1元的本金以 5.25% 存款 3 个月后,再把得到的本利和以 X存款 9 个月,所得到的总收益应该等于直接以 5.75% 的利率存款 1年的总收益。即: e -5.25% ? 3/12+e -X? 9/12=e -5.75% 得: X=5.92% 2、题略。解:依题意可知,该银行预期 3 个月后的利率将上升,可能高于 8% ,于是与另一家银行签订了一份 FRA ,将 3个月后的筹资成本固定在 8%的水平上。(1 )因为协议利率 R=8% ,若交割日 LIBOR 为7.9% ,即参考利率 L 小于协议利率 R,表明该银行预测失误,应向另一家银行支付利息差额。
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