合与无风险资金混合起来作为自己的最优组合。③投资人持有的是一组而不是单一资产。因此对于每一项资产, 投资人所关心的不是该资产本身的风险,而是持有该资产后,对整个资产组合风险的影响程度。β(M iM i 2/????) 系数反映了资产收益率受市场组合收益率变动影响的敏感性, 衡量了单个资产系统风险的大小。则, 单个资产的期望收益率就可以表示为;)( f mif irrrr???? 2. 简述 MM 定理的假设条件和主要内容。(1) 假设条件: ①资本市场是完善的,股票债券无交易成本; ②投资者个人的借款利率与企业的借款利率相同,且无负债风险; ③投资者可按个人意愿进行各种套利活动, 不受任何法律的制约, 无公司和个人所得税; ④企业的经营风险是可以计量的,经营风险相同的企业可看做是同类风险企业; ⑤投资者对企业未来经营利润和取得经营利润的风险有同样的预测。⑥企业的增长率为零,即息税前盈利固定不变,财务杠杆收益全部支付给股东; ⑦各期的现金流量预测值为固定量,构成等额年金,且会持续到永远。(2 )主要内容: 定理Ⅰ。任何企业的市场价值与资本结构无关, 取决于按照预期风险程度相适应的预期收益率进行资本化的预期收益水平。定理Ⅱ。股票每股预期收益率应等于处于同一风险程度的纯粹权益流量相适应的资本化率, 再加上与其财务风险相联系的溢价。其中财务风险是以负债权益比率与纯粹权益流量资本化率和利率之间差价的乘积来衡量。 3. 资本结构的调整如何增加公司价值? 根据现实社会中存在的有关公司融资方面的因素, 管理者可以通过下述三条途径来调整资本结构,以实现增加公司价值的目的。①通过资本结构的选择可以消减公司成本,增加公司价值②通过资本结构的选择, 可以减少公司内部各风险承担者之间潜在的、会造成较大成本的利益冲突③通过资本结构的选择, 公司可以向股东提供一些原本不能得到的金融资产, 为股东创造价值
全文预览
