快着陆”。预计2011年7月上旬至8月下旬间,A股有望实现触底反弹。因为通胀水平可能在2011年6月见顶,而PMI等生产指标可能在7-8月间见底。在通胀回落的基础上,市场对于进一步紧缩的预期在三季度也可能得到改善。2011年A股上证指数在2600-3200间箱体震荡,按照较为悲观的盈利预测和历史最低估值水平,目前A股进一步下跌的空间在10%左右。 Р 而从机构投资者的观点来看,虽然对市场反弹幅度有争议,但多数都预期市场反弹即将到来。南方基金认为,市场风险目前已经很大程度释放,面临加息窗口,加息预期压制市场反弹空间。短期内仍然维持弱势震荡的判断。待2011年三季度通胀见顶回落、经济增速企稳回升之后,市场将迎来难得的反弹机会。大成基金认为,市场对经济前景的悲观判断,反而创造了不错的建仓机会。通胀及紧缩性政策等压制市场的利空预期逐步明朗,市场迎来阶段性的政策真空期,市场修复行情的展开,将会出现阶段性的恢复回升走势。低估值反映投资者对经济前景的担忧,进一步杀跌的动力不足,市场有望在目前位置进行整固后反弹。在通货膨胀与调控政策不明朗的情况下,市场正处于震荡寻底的过程中。 Р 海通证券同时指出2011下半年股市的风险点所在,即货币政策超调和希腊未来债务偿还能力的不确定性。结合历史数据来看,这一轮M1同比有可能回落至10%的水平。实际利率见底领先M1见底2-3个季度。2011下半年,希腊债务重组这类严重风险事件发生的概率很小,因为先前欧盟和IMF的1100亿欧元援助金额对于2011年的债务偿还还是绰绰有余的,欧盟和IMF也感受到了市场担忧情绪上升带来的负面影响。然而,希腊的国债收益率已经上升至15%以上的极高水平,说明市场对希腊国债的信心严重不足,希腊未来债务偿还能力的不确定性会时不时地困扰市场,推升市场的避险情绪,这成为2011下半年股市的一个风险点。■ РР Р 31352755
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