越弱、股票市场越不成熟、贪污越盛行、言论越不自由的国家,政治关联的权益成本越低。样本匹配,工具变量法内生性问题工具变量或其他(0为终止任期,1为职位层级不变,2为获得晋升)(0为不参与,1为加入人大常委会,2为加入政协)。工具变量(firmage、ethnicityofthepresidentdirector)证明了closenessmeasure和国外融资选择不具有内生性问题。DID匹配,即与某一政治关联企业相匹配的非政治关联企业的标准:或Campbell工业分类标准判断处于同一国家同一行业、权益资本规模与政治关联的企业最接近政治关联与公司绩效关系中,政治关联变量存在内生性。工具变量为企业是否处于国家最大的两个城市之一具有掏空动机的控股股东寻求政治关联保护的倾向性强(自选择问题)第一阶段:企业建立政治联系的可能性,logit模型;第二阶段:加入第一阶段的λ进行回归,控制自选择的概率简单的对企业捐赠和企业财务绩效进行回归可能存在自选择的问题(因为参与捐赠和未参与捐赠的企业本身就可能存在系统性差异,可能某些影响企业参与捐赠的因素本身与公司的财务绩效相关。)第一阶段被解释变量是:是否捐赠,发现规模大的公司更倾向于进行企业捐赠(Probit模型);第二阶段被解释变量为公司财务业绩有些公司是为了获得竞争优势而去建立政治关联,为了避免这种自选择性带来的内生性问题,作者研究了同一公司建立政治关联前后的投资效率变化,并检验政治关联是否具有持续作用。一些企业可能为了获得竞争优势而主动去建立政治关联晋升与薪酬同时被决定;有晋升可能的候选人被任命到业绩好的国有企业。内生性变量为晋升,工具变量为中央政府股权比例以及中央政府更替;分组进行组间、组内业绩对比,获得政治晋升、非政治晋升、非晋升三组CEO所属企业的绩效在任命时并不存在显著差异,且CEO在位期间业绩翻番的现象仅存在于CEO获得晋升的企业。
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