份:风险保费/保费存款Р业务可持续率Р缴费久期,存续久期。保单继续率,退保率Р业务增长潜力Р营销员队伍;人均绩效;件均保费;网点规模;其他渠道规模和竞争力Р投资业务Р规模Р投资资产;总资产Р资金运用率Р投资资产/总资产Р净投资收益率?总投资收益率Р股票、债券、存款、现金、其他配置结构Р会计政策:交易类和可供出售类的划分Р价格变动:股市;债券收益率;银行利率Р监管要求Р偿付能力充足率Р实际资本/法定资本Р盈利能力(产险)Р综合成本率Р赔付率+费用率Р7Р估值体系:内含价值Р关键指标:新业务倍数和P/EVР注:NBM为新业务倍数,NBEV为一年新业务价值,FYP为首年新业务保费?资料来源:中信证券研究部РNBEVРFYP或APEРNBEV/APEР代理人Р人均件数Р件均保费Р渠道结构Р产品结构Р缴费方式РNBMР新业务价值Р有效业务价值Р调整后净资产Р内含价值Р+Р评估价值Р+Р×Р×Р8Р内含价值定义Р资料来源:中信证券研究部Р内含价值:相当于清算价值Р指标Р公式Р内含价值Р=调整净资产+有效业务价值=(自由资本+要求资本)+(有效保单未来产生的股东现金流现值-持有要求资本的成本)Р调整后净资产Р=适用业务对应的所有资产的市场价值-相应负债?=自由资本+要求资本Р要求资本Р不低于法定最低偿付能力额度Р自由资本Р=调整后净资产-要求资本Р有效业务价值Р=支持有效业务负债的资产所产生的未来可分配的股东现金流的现值?=有效保单未来产生的股东现金流现值-持有要求资本的成本Р内含价值增长Р=(期初内含价值的预计回报+一年新业务价值) +(假设及模型变动+市场价值调整影响+投资回报差异+其他经验差异)+(资本注入-支付股东股息)Р精算利润Р=一年新业务价值+经验利润(投资回报差异+其他经验差异)Р有效业务价值增长Р=上期期末有效业务价值*风险贴现率-本期释放的预期利润+一年新业务价值Р9
全文预览
