又称股票回购:是指出于特定目的,公司通过一定途径将已发行在外的股份重新购回的行为。Р股份回购国内概况Р1992年小豫园并入大豫园?1994年陆家嘴减资回购案?1996年厦门国贸减资回购案?1998年氯碱化工回购公司B股?1999年云天化股份回购案?1999年10月19日申能股份有限公司股份回购案?2005年6月17日邯钢董事会公告《关于回购社会公众股份的议案》?---Р仍处于探索和尝试阶段Р我国资本市场股份回购重要案例Р二、股份回购的立法模式分析Р美国模式?——“原则上许可”的模式?基于“合法正当的商业目的”Р德国模式?——“原则禁止,例外许可”的模式Р我国股份回购立法Р《公司法》第149条?“公司不得收购本公司的股票,但为减少公司资本而注销股份或者与持有本公司股票的其他公司合并时除外。”?《指引》第24条?“公司在下列情况下,经公司章程规定的程序通过,并报国家有关主管机构批准后,可以购回本公司的股票:(一)为减少公司资本而注销资本;(二)与持有本公司股票的其他公司合并。除上述情形外,公司不进行买卖本公司股票的活动。”Р三、股份回购理论的历史演变Р股份回购的产生?股份回购产生于美国公司规避政府对现金红利的限制。Р70年代:美国经济出现滞胀局面Р尼克松的新经济政策Р里根放开市场管制Р资本运作的手段Р80年代:公司间敌意收购增多Р90年代:股票回购增多Р股份回购动机РEPS?假?说Р财?务?杠?杆?假?说Р控?制?权?市?场?假?说Р信?号?传?递?假?说Р财?富?转?移?假?说Р股份回购理论综述Р自?由?现?金?流?假?说Р财?务?灵?活?性?假?说Р股?票?期?权?假?说Р税?差?假?说РEPS假说Р理论背景:早期EPS是衡量公司价值的主要因素Р理由:回购Р提高市场对EPS预期Р带来股价的上升Р缺陷分析Р回购引起公司盈利能力的下降?回购增加公司财务风险Р引出了财务杠杆假说
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