险因素?2、贴现率?资本机会成本 2017-1-28 公司金融学 5 ?二、净现值法则(收益率法则) ?1、净现值大于等于零--接受?2、净现值小于零—拒绝?3、净现值法则和收益率法则的缺陷?(1)单一目标体系下成立?(2)柔性原则?三、分离原则?为什么投资者都愿意接受净现值法则?金融市场的存在使得我们均同意从事那些正 NPV 项目?(1)借款?(2)股价升值后出售 2017-1-28 公司金融学 6 第二节现值的计算?一、多期复利?1、复利现值?2、年金现值?3、复利计息期数?4、单利和复利?二、连续复利 2017-1-28 公司金融学 7 三、年金的特殊形式?1、永续年金?2、永续增长年金?3、年金?(1)递延年金?(2)先付年金?4、增长年金 2017-1-28 公司金融学 8 第三节价值评估?一、价值评估和无套利均衡?1、内在价值?2、无套利均衡? NPV=PV-P 0 =0 ?资产的市场均衡价格就是现值或内在价值。?以下的价值评估内容建立在在无套利均衡假设条件下。 2017-1-28 公司金融学 9 ?二、债券定价?1、零息债券定价? PV=S/(1+r) n?2、平息债券定价? PV=R xA n +S/(1+r) n ? r ?3、金边债券定价? PV=R/r ?4、延迟支付债券? PV=R xA n-4 /(1+r) 4 +S/(1+r) n r 2017-1-28 公司金融学 10 三、股票定价?1、股利零增长? PV=D/r D 为每年年底的每股股利?2、持续增长? PV= D/(r-g ) ?下年盈利=今年盈利+今年留存收益 x今年留存收益回报率? g= 留存比率 x留存收益回报率=b xROE ?3、不同增长?多种情况(高增长和低增长、非典性增长等)
全文预览
