融资约束对企业出口行为影响

1992)、Gilchrist等(1995)、Erickson等(2000)、Almeida等(2004)使用在选取融资约束的代理变量的时候考虑了债券等级,他们认为外部资本市场会对拥有债券等级的企业进行严格的审查,从而在信息不对称方面程度较低。类似的,Calomiri和Hubbard(1995)以及Almeida等(2004)在研究中选取商业票据等级来度量企业面临的融资约束,并在此基础上对样本进行了分组分析。于红霞等(2011)在研究中使用应收账款相对比例作为度量企业面临融资约束的代理变量。1.2.2融资约束对企业出口的影响Buch(2009)在其研究中指出,2007年开始的波及全球的金融危机造成全球贸易总额出现了很大幅度的下降,这个现象说明了能够引发贸易额减少的因素应该不仅包括需求疲软,企业面临的融资约束阻碍了企业的出口。最初学者们是从地区和产业的角度考虑金融发展等金融因素对出口贸易的影响。金融发展是指金融体系的功能(处理信息、增加储蓄、风险分散、监督管理层、促进公司治理、便利交易等)不断改善的过程(Levine,2005)。从微观层面来讲,国内外学者在研究“金融与经济增长的关系”已经有了相对一致的看法,学者们大多认为金融发展不仅可以缓解市场摩擦、还可以有效地降低外部融资成本,从而提高企业融资可得性、缓解企业面临的融资约束。在以上的研究成果的基础上,不少学者开始把不完全金融市场因素考虑进出口贸易理论,从理论和经验方面探讨金融发展促进出口贸易的机制和效应。Ju和Wei(2005)在研究比较优势的决定因素时考虑了木桶效应,他们发现一国的金融发展状况决定了该国能否将其禀赋优势转化为出口优势,在外源融资约束较大的情况下,即使增加资本存量也不会显著地促进产出的增加和高的回报。只有不不存在融资约束的情况下,标准的HOS预测才会有效,这就类似于一个木桶的容积是由其最短的那条边所决定。4