的; 5) 存在无风险借贷利率,投资者以该利率借入或借出资金。 6) 不考虑税收和相关的交易费用。 7)所有的投资者都具有相同的投资期。 8)对于所有的投资者来讲,无风险利率是相同的。 9) 对于所有的投资者来讲,信息是免费的,而且是立即可得的。 10) 投资者具有同质化预期; 2.答案要点: 1 )投资者情绪和心理; 2 )投资者差别; 3 )市场的有效性 3.答案要点: 分离定理是指:对任意投资者来讲,最优风险资产组合的构成与其风险- 收益偏好无关。分离定理是指构成最优风险资产组合的每一种风险资产比例是事先就确定的, 并不会因为不同投资者风险偏好而改变,在最优风险资产组合和无风险资产的比例之间进行选择。 4.答案要点: 如果某一种资产的在风险资产组合中的比例为零, 该资产由于无人购买, 其价格必然会下跌, 购买该资产可以获得比资产组合更高的收益,最终投资者就会去购买该资产,由于投资者的趋同行为,使得该资产在整个风险资产组合中维持一个不为零的比例。反之,如果某一项资产在风险资产组合中的比例过高,持有该风险资产的收益和风险不成比例,从而导致投资者抛售该资产, 这种市场中的微观动态调整最终导致风险资产组合中每一种资产的比例维持在特定的比例,从而达到动态均衡。 5.答案要点: 资本市场线是表示的是有效组合的期望收益率和标准差之间线性关系,表示为下式: () () Mf pf p M rr Er r σσ?=+ ?其中 P r 和 P σ分别就是特定有效组合的预期收益率和标准差。坐标图如下: M σ E(r) r 证券市场线表示的是某一证券与市场组合协方差与其预期收益率之间的关系,其公式为: 2 () Mf if iM M rr Er r σσ?=+ 其中 f r是无风险利率,斜率 2 M f M rr σ?表示单位风险溢价, iM σ表示证券 i和市场组合的协方差。坐标图如下:
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