态,而第四波康波之后,表现出了增长型周期的波动形态,这与世界经济的历史趋势相吻合。第四次康波中大宗商品的价格波动与前三次出现了不同的形态,没有出现通缩,而是滞胀。可以肯定的是,第五次康波衰退向萧条转换的位置(大概率2016至2020 年),应是一个商品价格的长期低点,第五波康波衰退以来,目前并没有出现类似第四波康波的滞胀问题,而是表现出明显的通缩特征,这种纷繁复杂的现象,需要我们进一步的研究。图7:月度工业增加值产出缺口:美国-10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 1960-1 1963-1 1966-1 1969-1 1972-1 1975-1 1978-1 1981-1 1984-1 1987-1 1990-1 1993-1 1996-1 1999-1 2002-1 2005-1 2008-1 2011-1 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 美国工业产出缺口美国:CPI:当月同比数据来源:wind资讯,中信建投证券研究发展部(1966年之后,美国结束了高增长低通胀的局面,而在1966年至1982年,始终处于滞胀状态,这就是康波的衰退与萧条期,1982年之后,美国又进入了高增长低通胀的局面,直到2007年。但2007年后,全球的本质是通缩,这一点与经典的康波是一致的,但这并不等于说,本次康波将在通缩的局面中结束。) 1.5、商品资产的人生意义我一直认为,对大部分工业化人口群体而言,人生的财富由康波所决定,而在大宗商品和黄金、地产、艺术品、股票四类资产中,大宗商品的价格波动最具有长周期的意义,而且是最为暴利的资产。所以,对大宗商品底部的研究,具有战略意义,如果我们能够确认大宗商品进入了以5年或者10年计算的底部位置,那就不仅仅是一个商品期货的交易问题,而更多的是一个在实体经济中如何战略性的商品资产投资问题,这当然需要进一步的研究。股票报告网整理
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