6.88%-10.95%27.28%-14.81%非银行金融-5.40%129.76%-18.66%-11.85%18.93%-24.28%47.74%-15.51%房地产-11.69%78.15%55.40%-18.55%1.12%-27.24%26.16%-14.05%交通运输5.66%71.55%30.66%-23.99%5.92%-29.57%17.56%-14.64%电子42.41%16.82%80.94%-15.12%18.54%-41.31%72.23%-4.59%通信45.25%35.93%115.46%-17.58%1.04%-33.38%30.52%0.27%计算机75.72%56.98%125.97%-36.12%-18.81%-24.60%47.53%3.28%传媒102.56%19.57%71.70%-37.71%-21.65%-38.59%24.65%-8.01%综合30.93%52.37%74.74%-17.22%-10.24%-42.45%15.62%-5.38%资料来源:Wind,中信证券研究部一级行业指数动量效应分析在行业指数上运用趋势配置模型,需要行业指数存在一定的动量效应;我们可以通过简要的分析来进行验证。从行业指数价格序列的自相关图来看,在95%的置信度下,各行业在半年至一年以上的时间周期上存在着较显著的自相关性。我们还可以从观察期和持有期收益率的相关性来分析行业指数的动量效应;如果观察期和持有期的年化收益相关性越高,可以认为动量效应就越强。以20个交易日的观察期为例,我们计算了不同持有期上,各行业指数观察期年化收益与持有期年化收益的相关系数。从相关矩阵图中可以看到,持有期在低于20天时,动量效应相对较弱;持有期在20到40天左右快速上升的,随后才逐步下降。图6:部分中信证券一级行业指数自相关分析图资料来源:Wind,中信证券研究部
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