月有所扩大,虽然近期的金融稳定报告说明目前的利差比得上金融危机前的水平,但利差的扩大增加了融资成本。从5月报告以来,英镑投资级债券和高收益债券利差已经分别上涨了15个基点和60个基点,同时,作为英国企业重要融资市场的欧元债券市场债券利差也有相同幅度的扩大。全球风险情绪、欧洲央行公司债购买计划的预期和近期美国公司税改革等都是近期利差扩大的重要影响因素。信贷市场方面,国际市场的变化影响了银行的融资成本,进而影响到家庭和企业贷款的成本。银行债务融资利差2018年以来大幅回升,回到2014年以来的平均水平,部分原因和近期推高债券利差的原因相同,另外,今年的银行债券发行强劲也是原因之一。银行融资成本的提升部分解释了较低的存款利率,虽然近月存款利率有所增加,但仍然低于2016年的水平(尤其是短期利率)。虽然近期房贷利率小幅上涨,但家庭贷款利率总体保持较低水平。银行融资利差的高水平和温和的加息路径预期近期会推高家庭贷款利率,零售银行业务的激烈竞争今年已经降低了近年的贷款利率,贷款人认为虽然市场不会进一步压缩,但是贷款利润也不会有大幅提升。对公司来说,银行借款利率由于短期市场利率提高的传导而从去年8月开始渐进上升,但是今年5月以来保持稳定。因为大部分公司贷款都是浮动利率,所以利率的上涨会很快传导到企业贷款量上。外汇市场方面,自上次央行会议以来,英镑小幅贬值,与5月报告中纳入的15天平均值相比下降了2.5%。英国退欧进程对英镑资产和英镑汇率有持续影响,尤其是7月6日内阁会议中英国政府对未来和欧盟关系发布的声明以及接下来的政治发展对汇率影响较大。作为衡量未来风险平衡的指标,英镑兑美元风险逆转也有所下降,这和下行尾部风险的增加对英镑产生下行压力的市场情报一致。另外,未来几个月到期的英镑兑美元的隐含波动率自5月报告来有所回升,暗示了预期未来英镑走势的不确定性水平将继续增加,但是仍然低于长期平均值。
全文预览
