措施撤回，“就地过年”影响消退，叠加经济持续回升带来的收入改善，消费恢复动能明显增强，其中可选消费品零售整体提速，以餐饮为代表的服务消费显著改善。Р主要受低基数拉动，一季度社零累计同比增速上扬至 33.9%，大幅高于上年四季度的 3.2%РР和上年同期值-19.0%。与 2019 年同期相比，一季度社零两年平均增速为 4.2%，较正常年景增长水平依然偏弱，尤其是餐饮消费恢复较慢——一季度餐饮收入虽同比增长 75.8%，但两年平均仍下降 0.2%。这也说明，尽管后疫情阶段消费持续处于渐进修复通道，但其导致的居民收入增速下滑、就业质量下降，以及疫情时而反复造成的防疫措施升级，对消费的负面影响仍然存在。同时，今年春节各地倡导“就地过年”，对整体消费也产生不利影响。Р不过，随着年初加码的各项防疫措施撤回，“就地过年”影响消退，叠加经济持续回升带来的收入改善，3 月消费恢复动能明显增强。当月社零环比增长 1.75%，创下去年四季度以来最快环比增速。在边际上行动能增强带动下，尽管低基数效应有所减弱，但当月社零同比增速不降反升，较上月提高 0.4 个百分点至 34.2%。其中，商品零售回升稳健，当月同比增速较上月小幅回落 0.8 个百分点至 29.9%；餐饮收入则加速反弹，当月同比较上月显著加快 22.7 个百分点至 91.6%。Р图 12?社会消费品零售总额同比增速Р社会消费品零售总额:当月同比 %?社会消费品零售总额:累计同比 %Р40.0Р30.0Р20.0Р10.0Р0.0Р-10.0Р-20.0Р2019年1-2月Р3月Р4月Р5月Р6月Р7月Р8月Р9月Р10月Р11月Р12月Р2020年1-2月Р3月Р4月Р5月Р6月Р7月Р8月Р9月Р10月Р11月Р12月Р2021年1-2月Р-30.0РРРР资料来源：WIND，东方金诚Р图 13?社零口径商品零售额和餐饮收入同比增速
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