响范围等，而本文只考察股票价格和投资者影响范围对信息传递的效果产生的影响．考虑投资者在实际市场中所面临的情况，当股价在持续下跌之后，机构投资者开始建仓做多，股价开始出现上涨，但消息传递的范围较小，普通投资者得不到相关的消息，随着股价的上涨和消息的逐步扩散，普通投资者得到了买入的消息并迅速执行，导致股价进一步推高，而后来的投资者面对更高的股价就会开始犹豫，会有投资者开始理性的选择观望，而缺少了新资金推动的股票价格就出现了盘整、震荡的走势，这时就会有机构选择出逃，股价初步出现下行的迹象，同时由于操作信息传递的范围依然很小，持仓的普通投资者在没有消息时很可能选择观望，当股价确实下跌并有消息传到普通投资者时，就会出现集体杀跌的情况，股价进一步下跌，达到股价调整到一定深度时，持仓的投资者中可能出现因为亏损过大而选择持仓观望的人，随着获利盘和恐慌盘的出逃，杀跌的动能被释放，股价在低位重新得到稳固，也就准备开始新一轮的波动．通过上述分析，可以看到股价和股价的波动同时对投资者的意愿产生影响，使之呈现出一种波动的状态．股价起初在低位盘整时，投资者并不愿意主动做多;有了一定涨幅确立趋势之后，投资者的做多意愿会随股价升高变强;达到一定上涨达到一定程度，投资者的做多意愿开始减弱．同样，股价起初在高位盘整时，投资者并不愿意主动做空;出现一定程度的下跌确定走坏的情况下，投资者卖出的意愿变得异常强烈;但随着股价的逐步下跌，做空动的意愿却越来越弱．因此，改变传统模型［3］中假设:pu(S)=e－γS和pd(S)=1－eδS，其中γ，δ为经验参数．通过观察传统模型下St对pu和pd的影响情况，发现与市场分析得到的预期情况并不相符，因而将对pu和pd进行相应的调整．考虑之前分析的情形，选用二次形式的指数对模型进行改进，令pu(S)=e－γ(S－Smin)2和pd(S)=e－δ(S－Smax)2(6)Smin=
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